电科院:业绩符合预期,高低压电气检测维持高增长-
事项:昨晚公司发布年报,报告期内,公司实现营业收入3.50亿元,同比增长48.18%;营业利润1.61亿元,同比增长61.5%;归属于上市公司股东扣非后的净利润为1.39亿元,同比增长61.23%;向全体股东每10股派发现金红利3元,继发性癫痫同时向全体股东每10股转增10股。对此我们有以下点评:
受益于新项目投产,低压电器检测收入增速快于高压:
报告期内,公司实现低压电器检测营业收入1.48亿元,较上年同期增长了68.儿童良性羊角疯早期症状51%。主要基于公司低压大电流接通分断能力试验系统项目于2012年3月投产后,实现营业收入5,063.48万元,占公司低压电器检测总收入的34.16%;
公司实现高压电器检测营业收入2亿元,较上年同期增长了37.21%,高压电器检测收入占公司整体营业收入的57.3贵阳治疗癫痫首选医院0%,较上年同期占比下降了4.58个百分点。公司高压、低压检测项目同步快速增长,推升公司业绩。
经营现金流、预收账款同比高增长:
2012年,公司经营活动产生的现金流量净额较去年同期数增加了1.64亿元,增长了164.17%。其中现金流入方面,较上年增加了1.76亿元,主要因公司业务增长,收到的检测费用等比去年同期增长了82.60%。而现金流出方面,仅较去年增加了1,190.63万元。2012年,公司投资活动产生现金流量净额为-5.5亿元,支出比去年同期增长了14.18%,主要是本期公司为项目建设购置的设备及基建投入等增加5,249.64万元。公司维持了不错的经营现金流。
期末公司的预收账款为5555.3万,同比增长154.19%,季度环比增长15.97%。
公司的一季度的业绩预告称,预计净利润同比增长15%~40%。根据预收账款情况,我们认为公司一季度净利应接近预告上限。
转固导致高折旧费用,已被收入高增长所消化:
报告期末,公司固定资产、在建工程和工程物资总额达17.64亿,比年初增长了39.11%。2011年公司的折旧费用为2,932.90万元;2012年公司的折旧费用为5,852.75万元,同比增长99.56%。我们认为,未来随着各建设项目的陆续投产,公司的试验能力将逐步增强,各建设河南那个医院治癫痫项目将带来公司检测业务收入的持续稳定增长,未来新增折旧能够被持续增长的检测业务收入所消化。
强烈推荐,目标价32.7元
预测13-14年EPS分别为1.09和1.57元,维持“强烈推荐”评级,目标价32.7元,对应13年30倍市盈率。
风险提示:
新增固定资产折旧造成未来盈利下滑的风险;公司高压检测市场拓展不力。
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